锦纶行情低迷 华鼎股份拟募10亿元扩产

  华鼎股份（601113，收盘价6.33元）10月14日发布的一份非公开发行股票预案显示，公司拟募资不超过10亿元建设年产15万吨差别化锦纶长丝项目。《每日经济新闻》记者发现，其实公司IPO募集资金就曾投向差别化锦纶长丝项目，但截至2014年9月30日，该项目累计实现效益低于承诺收益69.23%，真实的情况并不理想。对此公司给出的部分原因是“自2012年以来……锦纶行业景气度持续低迷，下游纺织品市场需求下降，同时国内锦纶长丝产量迅速增加……导致锦纶长丝原材料与产品价格持续下行。”

  为何在行业低迷的情况下还要加大对差别化锦纶长丝的投资？对此，华鼎股份董秘胡方波表示，这是公司战略方向的把握，何时投、何时出新产品，要根据整个行业的形势来确定。行业不会一直低迷下去，公司是在形势好转的时候抢占市场。

  公告显示，华鼎股份此次定增，拟以5.18元/股的价格发行不超过1.93亿股，募集不超10亿元资金。其中，工银瑞信投资管理有限公司、孔鑫明、丁航飞拟分别认购1.54亿股、1930.5万股、1930.5万股。

  华鼎股份拟将此次募集资金全部用于年产15万吨差别化锦纶长丝项目，项目最终销售产品为年产8万吨FDY、5万吨DTY和2万吨ATY。该项目总投资额为18.24亿元，项目建设期为2年。根据测算，项目建成投产后，可实现总利润3.79亿元，静态投资回收期为6.48年。

  财报显示，华鼎股份2013年实现净利润7954.32万元，今年上半年亏损2612.79万元，同比下滑166.63%。如果此次定增项目达到预期，对公司业绩无疑将有明显提升。

  不过，《每日经济新闻》记者发现，公司在IPO时也曾募投过差别化锦纶长丝项目，但收益却远不及公司当时的预测。

  在华鼎股份2011年5月发布的《招股说明书》中，有一项为年产4万吨差别化锦纶长丝项目。公司当时表示，项目达产后每年将实现营业收入11.75亿元，实现税后利润9472万元。然而，截至2014年9月30日，上述项目累计实现效益9679.93万元，低于承诺收益69.23%。

  华鼎股份也给出了上述募投项目利润没有到达预期的原因：“自2012年以来，受国内外宏观经济发展形势变化影响，锦纶行业景气度持续低迷，下游纺织品市场需求下降，同时国内锦纶长丝产量迅速增加，进一步加剧了锦纶行业的市场之间的竞争，导致锦纶长丝原材料与产品价格持续下行。而由于公司原材料采购和产品生产存在一定周期，原材料采购成本的变化滞后于产品营销售卖价格变化，使得产品价格下降幅度超过原材料采购成本降幅，压缩了公司锦纶长丝产品的利润空间，因此导致项目实现的经济效益出现较大幅度下滑。”

  事实上，今年6月，华鼎股份便发布了重要的公告称，公司拟投资60亿元，建设年产45万吨差别化锦纶长丝项目，而此次定增项目就是这其中的第一期工程。华鼎股份在公告中表示，此次定增建成投产后，将使公司民用锦纶长丝的纺丝产能提高到近30万吨/年，DTY、ATY配套加工能力达到13万吨/年，约占国内民用锦纶长丝总产能的十分之一。

  然而华鼎股份大手笔投入的背景，却是锦纶行业近年来的持续低迷。卓创资讯锦纶行业分析师王聪向《每日经济新闻》记者表示，锦纶行业有点产能过剩，目前整个化纤行业都不景气，整体开工在六成左右。一些企业资金比较紧张，很多新项目都暂停或不了了之了。并且，锦纶行业还受到涤纶替代的影响，涤纶的价格基本在1.2万元/吨左右，而锦纶最低也要2万元/吨左右。即使两者的价差在缩小，但是二者的差距依然比较大。

  一般而言，锦纶长丝生产线年左右，项目建成并实现完全达产还需要近1年的时间。对于未来锦纶行业的前景，王聪表示并不乐观，他认为未来两三年整个行业还是处在整合期，另外还要受到宏观经济环境的影响，行业出口退税政策一直在减少，而且人力成本也在增长。同时，锦纶整体价格还是偏高。

  之前的年产4万吨差别化锦纶长丝项目效益不达预期，行业整体仍比较低迷，华鼎股份又为何要在此时定增募集资金加码这类产品呢？对此，华鼎股份董秘胡方波向《每日经济新闻》记者表示，“从2012年开始，行业进入低谷，特别是今年。至于多长时间恢复，明年还是后年，谁都说不准，但是对我们这一个项目来说，我们最终选择这一段时间，肯定有我们自己的战略方向的把握。至于何时投，何时出新产品，这要根据整个行业的形势。把握时机，我们在形势好转的时候抢占市场，是这样的考虑。我相信行业不会一直低迷下去。”

  王聪同时还介绍道，差别化锦纶长丝属于锦纶产品中的中高端产品，成本比较高，原料的质量比较好。但是这种差异化产品面向的客户群体比较小，如果大批量上的话，就和整个锦纶行业差不多了。对此，胡方波认为，“目前中高端产品，特别是高端产品还是有一定潜力的，目前高端产品里还有一定的量是从国外进口的，现在国内也有别的企业在上（项目），我们也是其中一家。同时，经济在发展，我们正常的生活水平提升，中高端花钱的那群人也在持续不断的发展壮大，这是必然的趋势。”