七问宁波色母IPO：产能不高 分红不落 毛利超高 还有关联交易

  宁波色母粒股份有限公司（简称“宁波色母”）从事色母粒的研发、生产、销售和技术服务，目前正在申请创业板IPO。拟募集资金4.1984亿元，用于建设年产 2 万吨中高端色母粒项目和年产 1 万吨中高端色母粒中山扩产项、研发中心升级项目、补充流动资金。

  一问：在2020年上半年、2019年、2018年、2017年报告期内，宁波色母分别分红517.50、3,950.00、5,188.20、2,953.13万元，累计12608.83万元。仅2018年分红金额就超过当年净利润。然而宁波色母仍通过募集资金补充流动资金5,200万元。

  最为费解的是，在2020年上半年、2019年、2018年、2017年之中，2018年的负债也是最高的。

  二问：2020年上半年、2019年、2018年、2017年报告期内，宁波色母彩色母粒、白色母粒、黑色母粒、功能母粒等色母粒产品整体产能利用率分别为63.60%、67.01%、76.59%、66.60%，产能利用率相比来说较低，并未充分的利用和释放，仍募集资金建设扩产项目。

  国家一直在说要供给侧改革，提高产能利用率。产能利用率就是实际生产能力到底有多少在运转发挥生产作用。通常80%的设备使用率被认为是工厂和设备的正常闲置。

  然而宁波色母已有设备尚且产能利用率不高，依然募集资金扩产。倘若产能过剩该如何应对？

  如此之高的毛利率，究竟是不是满足行业规律？盈利能力几近于均值的两倍。那是不是应该全力提高产能利用率？

  四问：报告期内，宁波色母与和记塑料发生交易1,531.92万元。和记塑料是宁波色母控制股权的人、实际控制人任卫庆的配偶董韶红持股90%并担任执行董事兼总经理，任卫庆的配偶的母亲陈芬莉持股10%的公司。

  公司实际控制人任卫庆的妹妹任益君是和记塑料职员，且是黄润园投资的有限合伙人。而黄润园投资持有贵公司7.34%的股份，其实际控制人为任卫东。

  据宁波色母招股说明书显示，此笔交易是在2017年，2018年、2019年、2020年并未发生业务往来。那么疑问就来了：2017年宁波色母与和记塑料的交易是否必要？是不是合理？是否合法？

  五问：宁波色母应收票据、应收账款及应收款项融资占总资产的比例远高于行业平均值，应收账款规模较大，且持续增长。据公开资料显示，宁波色母涉及多起买卖合同纠纷案，其中绝大多数作为原告或申请执行人，要求被告支付欠付货款。

  与客户打官司要求付款：客户选择的标准是什么？风控如何？靠打官司回款也非长久之计。如出现重大客户坏账，风险危害极大。

  六问：报告期各期末，宁波色母存货账面余额中库龄1年以上的占比分别为27.43%、21.62%、19.46%、15.77%。占流动资产的占比分别是27.68%、22.18%、18.88%、21.75%，占比大且持续增长。

  那就是库存商品多且久，若发生存货跌价，或者被取消订单的情形，也是不容乐观的。何况宁波色母的前十大客户中，有不少也受国际形势影响。

  七问：宁波色母即便如上个问题所述占比较大的库存商品，以及存货账面余额，存货跌价准备金，存货周转率依然远低于行业均值。报告期内， 公司存货周转率分别是2.77次、 3.65次、 4.62次、 1.89次，同行业能够比上市公司存货周转率的平均值分别为5.20次、5.15次、6.81次和3.50次。