铝塑膜行业龙头紫江新材冲刺IPO未来该公司发展前途如何？

  近几年，新能源产业一直是长期资金市场“闪亮的星星”，当然产业相关的企业也是动作不断。例如，紫江企业（600210）计划拆分旗下铝塑膜业务企业上海紫江新材料科技股份有限公司（以下简称“紫江新材”）独立上市。

  锂离子电池大致上可以分为方形电池、圆柱电池和软包电池三类。据SNE数据，目前软包锂电池的全球装机占比约28%，并有逐步上升的趋势。而铝塑膜是软包装锂电池电芯封装的关键材料，在软包锂电池成本构成中占比约4.6%，主要起到保护内容物的作用。相较于钢壳、铝壳或塑料壳等包装材料，铝塑膜具备质量轻、厚度薄、外形设计灵活等优势。

  但是铝塑膜生产技术此前一直被日本DNP和日本昭和电工所垄断，国内企业长期大量依赖进口。2012年紫江新材正式实现铝塑膜自主产业化，由此铝塑膜国产替代的漫漫长路正式拉开了序幕。紫江新材在当下的国内铝塑膜市场里也算是元老级人物。

  与此同时，紫江新材还分别于2021年9月和12月获得了宁德新能源（持股2.53%）和比亚迪（持股3.87%）的投资入股。傍上了业内龙头，紫江新材一时间可谓是风光无限，获得了市场颇多的关注。

  但“命运的馈赠，似乎暗中早已标好了价格”。《招股说明书》中显示，宁德新能源、比亚迪在入股的同时，还和紫江新材签订了对赌协议。协议约定：若紫江新材未在2024年12月31日前上市，宁德新能源和比亚迪则有权要求控制股权的人回购其部分或全部股权，（其中比亚迪股权回购的利息按6%单利年化，宁德新能源股权回购利息按8%单利年化）。

  由此可见，紫江新材想要结实靠上这两棵大树，成本也颇贵。上市的deadline（最终期限）像一把悬在紫江新材头上的“达摩克利斯之剑”，留给紫江新材的时间已经不多啦！

  而且虽然紫江新材是目前铝塑膜行业内的翘楚，但是其想要真正上市成功并在长期资金市场上站稳脚跟、长足发展，面临的问题也着实不少。

  截止2022年末，紫江新材前五大客户销售占比达到了82.29%，其中与比亚迪的业务占比达到惊人的63.56%，虽然2022年与宁德时代的业务占比没有提升，但是其业务规模也实现了增长。紫江新材在《招股说明书》中也提到“公司预计在未来一定时期内仍将存在对比亚迪的出售的收益占比较高的情形”。

  大家都知道不把鸡蛋放在一个篮子里的道理。紫江新材对比亚迪如此高的业务依赖，使得其业务稳定性隐患重重。

  如若比亚迪的经营、采购战略发生较大变化，又或者比亚迪的产品销售没有到达预期，都可能会引起比亚迪大量砍单，那么对于紫江新材的打击将是致命的。

  紫江新材在前五大客户业务占比不断的提高，业务不断集中的同时，紫江新材的应收账款数额也在急剧提升，坏账风险快速累积。

  公司2022年应收账款净额4.46亿元相较2021年的1.93亿元，同比增长超131%。现阶段，在锂电池行业，强势的电池企业对于上游客户的账期一般为90天-120天，如此长的账期，对如紫江新材这样的上游客户的流动资金提出了不小的压力。

  近三年，应收账款周转率持续下降，应收账款与营业收入的占比不断攀升等，这些都表明，紫江新材的整体经营环境在持续恶化。虽然账面收入、盈利等持续向好，但却早已被大企业完全绑架，失去了在市场中的经营灵活性，成了被大客户轻易“拿捏”的对象。

  2022年紫江新材营收超7亿元，同比增长超91%，净利润也同比增长80%，达到1.19亿元。但是其现金流却没有一点起色。

  2022年经营活动净现金流出0.82亿元，较2021年净流出量增加588%，公司处于增收增利但是不增现金流的情况，很难让人不质疑其盈利的质量究竟如何。同时，紫江新材近3年投资活动现金流长期处在净流出状态，而融资活动现金流近2年从始至终保持着超1亿元的净流入。

  与此同时，紫江新材近3年毛利率下降超4个百分点。公司无法将原材料涨价压力进行转移，并且无法从供应商处获得长账期，导致现金支出逐年增加。如此种种，最终使得公司的现金流情况不断恶化，造血功能进一步缺失。

  可是靠大规模银行借贷，不仅增加企业负担，也是不可持续的，上市融资成了为数不多的可能出路。在《招股说明书》中也提到，本次募资的其中一个重大用途为“补充流动资金及偿还银行借贷”，更是说明了企业捉襟见肘的现金流现状。假如没有有效途径缓解，现金流问题将很快会从隐患变成明疾。

  作为一家高新技术企业，笔者却在紫江新材的人员结构上发现了一些不太合理的现象。

  《招股说明书》显示，紫江新材现有31名研发人员，但是公司目前硕士及以上人员为12名。扣除具有硕士学历的总经理和财务负责人，仅剩下10名，即便假设这10名公司职员全部为研发小组成员，则公司还有21名研发人员为本科及以下学历。

  众所周知，现阶段硕博学历是研发人员的基本配置。由低学历成员组建的开发团队，其研发能力究竟如何，能否真正研发出新产品，以及研发出来的产品是不是具有市场竞争力等问题，投资者都还得打个大大的问号。

  还有，紫江新材高新技术企业证书将于2023年11月12日到期，研发实力是高新技术企业评定的关键指标之一。

  能否再次通过高新技术企业认定，企业能否再享受到15%的企业所得税的税率等，都充满了诸多的未知。而市场新玩家的不断涌入，使得竞争逐步进入白热化。

  截止2022年末，国内铝塑膜产能有约2.4亿平方米，紫江新材产能占比约19%。

  紫江新材目前市场占比较大，根本原因是公司业务起步早，产线建设早，在国内总产能没有大规模提升前占据了相当的市场份额。

  不过除紫江新材外，其余大玩家均为上市公司，收入规模更大、资金实力更强，其产品性能也不输紫江新材。

  铝塑膜行业现有玩家主要有新纶新材（002341）、明冠新材（688560）、道明光学（002632）等。更有恩捷股份（002812）和海顺新材（300501）规划了超4亿平米的铝塑膜产能。

  况且现阶段，锂电新能源整体的需求量开始上涨开始趋于平缓，铝塑膜新上产能规模巨大。当铝塑膜产能开始过剩，企业间展开激烈的价格战时，如若没有强有力的资金支持，紫江新材能否守住现有的市场占有率还未可知。

  紫江新材背靠比亚迪和宁德新能源，短期来看，写出了很漂亮的纸面作业。但是深剖下来，被巨人钳制、造血功能缺失、企业研发实力存疑等问题也不少。

  紫江新材最终能否上市，能否立足长期资金市场并长远发展，确实是还需要仔仔细细地观察，不断考究。

  注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

  2.1.1 全球镀铝PET薄膜产能、产量、产能利用率及发展的新趋势（2019-2030）

  2.1.2 全球镀铝PET薄膜产量、需求量及发展的新趋势（2019-2030）

  2.1.3 全球主要地区镀铝PET薄膜产量及发展的新趋势（2019-2030）

  2.2.1 中国镀铝PET薄膜产能、产量、产能利用率及发展的新趋势（2019-2030）

  2.2.2 中国镀铝PET薄膜产量、市场需求量及发展的新趋势（2019-2030）

  2.2.3 中国镀铝PET薄膜产能和产量占全球的比重（2019-2030）

  3.1.1 全球主要地区镀铝PET薄膜出售的收益及市场占有率（2018-2023年）

  3.2.1 全球主要地区镀铝PET薄膜销量及市场占有率（2018-2023年）

  3.2.2 全球主要地区镀铝PET薄膜销量及市场占有率预测（2025-2030）

  3.4.1 欧洲（德国、英国、法国和意大利等国家）镀铝PET薄膜销量（2019-2030）

  3.4.2 欧洲（德国、英国、法国和意大利等国家）镀铝PET薄膜收入（2019-2030）

  3.5.1 亚太（中国、日本、韩国、中国台湾、印度和东南亚等）镀铝PET薄膜销量（2019-2030）

  3.5.2 亚太（中国、日本、韩国、中国台湾、印度和东南亚等）镀铝PET薄膜收入（2019-2030）

  3.6.1 拉美地区（墨西哥、巴西等国家）镀铝PET薄膜销量（2019-2030）

  3.6.2 拉美地区（墨西哥、巴西等国家）镀铝PET薄膜收入（2019-2030）

  3.7.1 中东及非洲（土耳其、沙特等国家）镀铝PET薄膜销量（2019-2030）

  3.7.2 中东及非洲（土耳其、沙特等国家）镀铝PET薄膜收入（2019-2030）

  4.6.1 镀铝PET薄膜行业集中度分析：全球头部厂商份额（Top 5）

  4.6.2 全球镀铝PET薄膜第一梯队、第二梯队和第三梯队生产商（品牌）及市场份额

  5.1.1 全球市场不一样的产品类型镀铝PET薄膜销量及市场占有率（2018-2023）

  5.1.2 全球市场不一样的产品类型镀铝PET薄膜销量预测（2025-2030）

  5.2.1 全球市场不一样的产品类型镀铝PET薄膜收入及市场占有率（2018-2023）

  5.2.2 全球市场不一样的产品类型镀铝PET薄膜收入预测（2025-2030）

  5.3 全球市场不一样的产品类型镀铝PET薄膜价格趋势（2019-2030）

  5.4.1 中国市场不一样的产品类型镀铝PET薄膜销量及市场占有率（2018-2023）

  5.4.2 中国市场不一样的产品类型镀铝PET薄膜销量预测（2025-2030）

  5.5.1 中国市场不一样的产品类型镀铝PET薄膜收入及市场占有率（2018-2023）

  5.5.2 中国市场不一样的产品类型镀铝PET薄膜收入预测（2025-2030）

  6.1.1 全球市场不同应用镀铝PET薄膜销量及市场占有率（2018-2023）

  6.2.1 全球市场不同应用镀铝PET薄膜收入及市场占有率（2018-2023）

  6.4.1 中国市场不同应用镀铝PET薄膜销量及市场占有率（2018-2023）

  6.5.1 中国市场不同应用镀铝PET薄膜收入及市场占有率（2018-2023）

  9.1.1 Alfipa基础信息、镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.3.1 Akshar CoPack基础信息、镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.4.1 Laufenberg基础信息、镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.5.1 Flexi-Films UK基础信息、镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.6.1 Saica基础信息、镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.7.1 Ultimet Films基础信息、镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.8.1 湖北富思特材料科技基础信息、镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.8.3 湖北富思特材料科技 镀铝PET薄膜销量、收入、价格及毛利率（2018-2023）

  9.9.1 温州森纳包装材料基础信息、镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.9.3 温州森纳包装材料 镀铝PET薄膜销量、收入、价格及毛利率（2018-2023）

  9.10.1 上海优珀斯材料科技基本信息、镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.10.2 上海优珀斯材料科技 镀铝PET薄膜产品规格、参数及市场应用

  9.10.3 上海优珀斯材料科技 镀铝PET薄膜销量、收入、价格及毛利率（2018-2023）

  9.11.1 厦门印驰包装基本信息、 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.11.3 厦门印驰包装 镀铝PET薄膜销量、收入、价格及毛利率（2018-2023）

  9.12.1 昆山竹言薄膜特别的材料基础信息、 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.12.2 昆山竹言薄膜特别的材料 镀铝PET薄膜产品规格、参数及市场应用

  9.12.3 昆山竹言薄膜特别的材料 镀铝PET薄膜销量、收入、价格及毛利率（2018-2023）

  9.13.1 深圳楷膜科技基础信息、 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.13.3 深圳楷膜科技 镀铝PET薄膜销量、收入、价格及毛利率（2018-2023）

  9.14.1 深圳市西陆光电技术基础信息、 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.14.2 深圳市西陆光电技术 镀铝PET薄膜产品规格、参数及市场应用

  9.14.3 深圳市西陆光电技术 镀铝PET薄膜销量、收入、价格及毛利率（2018-2023）

  9.15.1 石家庄大佳新材料科技基础信息、 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.15.2 石家庄大佳新材料科技 镀铝PET薄膜产品规格、参数及市场应用

  9.15.3 石家庄大佳新材料科技 镀铝PET薄膜销量、收入、价格及毛利率（2018-2023）

  9.16.1 翊宏基础信息、 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.17.1 常州豪润包装材料基础信息、 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.17.3 常州豪润包装材料 镀铝PET薄膜销量、收入、价格及毛利率（2018-2023）

  9.18.1 东莞市万泰电子材料基础信息、 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.18.2 东莞市万泰电子材料 镀铝PET薄膜产品规格、参数及市场应用

  9.18.3 东莞市万泰电子材料 镀铝PET薄膜销量、收入、价格及毛利率（2018-2023）

  9.19.1 杭州大华塑业基础信息、 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.19.3 杭州大华塑业 镀铝PET薄膜销量、收入、价格及毛利率（2018-2023）

  9.20.1 无锡金冠丰包装材料基础信息、 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.20.2 无锡金冠丰包装材料 镀铝PET薄膜产品规格、参数及市场应用

  9.20.3 无锡金冠丰包装材料 镀铝PET薄膜销量、收入、价格及毛利率（2018-2023）

  9.21.1 山东科信防水材料基础信息、 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.21.3 山东科信防水材料 镀铝PET薄膜销量、收入、价格及毛利率（2018-2023）

  9.22.1 杭州启耀新材料基础信息、 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.22.3 杭州启耀新材料 镀铝PET薄膜销量、收入、价格及毛利率（2018-2023）

  9.23.1 深圳市美盛达包装材料基础信息、 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.23.2 深圳市美盛达包装材料 镀铝PET薄膜产品规格、参数及市场应用

  9.23.3 深圳市美盛达包装材料 镀铝PET薄膜销量、收入、价格及毛利率（2018-2023）

  9.24.1 大连富川包装材料基础信息、 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.24.3 大连富川包装材料 镀铝PET薄膜销量、收入、价格及毛利率（2018-2023）

  9.25.1 东莞市众联电子材料基本信息、 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.25.2 东莞市众联电子材料 镀铝PET薄膜产品规格、参数及市场应用

  9.25.3 东莞市众联电子材料 镀铝PET薄膜销量、收入、价格及毛利率（2018-2023）

  9.26.1 汕头市德睿包装村料基本信息、 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  9.26.2 汕头市德睿包装村料 镀铝PET薄膜产品规格、参数及市场应用

  9.26.3 汕头市德睿包装村料 镀铝PET薄膜销量、收入、价格及毛利率（2018-2023）

  10.1 中国市场镀铝PET薄膜产量、销量、进出口分析及未来趋势（2019-2030）

  表10 全球主要地区镀铝PET薄膜产量（2025-2030）&（平方米）

  表12 全球主要地区镀铝PET薄膜出售的收益（2018-2023）&（百万美元）

  表13 全球主要地区镀铝PET薄膜出售的收益市场占有率（2018-2023）

  表14 全球主要地区镀铝PET薄膜收入（2025-2030）&（百万美元）

  表17 全球主要地区镀铝PET薄膜销量（2018-2023）&（平方米）

  表19 全球主要地区镀铝PET薄膜销量（2025-2030）&（平方米）

  表26 全球市场主要厂商镀铝PET薄膜产能（2022-2023）&（平方米）

  表27 全球市场主要厂商镀铝PET薄膜销量（2018-2023）&（平方米）

  表28 全球市场主要厂商镀铝PET薄膜销量市场占有率（2018-2023）

  表29 全球市场主要厂商镀铝PET薄膜出售的收益（2018-2023）&（百万美元）

  表30 全球市场主要厂商镀铝PET薄膜出售的收益市场占有率（2018-2023）

  表31 全球市场主要厂商镀铝PET薄膜销售价格（2018-2023）&（美元/平方米）

  表33 中国市场主要厂商镀铝PET薄膜销量（2018-2023）&（平方米）

  表34 中国市场主要厂商镀铝PET薄膜销量市场占有率（2018-2023）

  表35 中国市场主要厂商镀铝PET薄膜出售的收益（2018-2023）&（百万美元）

  表36 中国市场主要厂商镀铝PET薄膜出售的收益市场占有率（2018-2023）

  表37 中国市场主要厂商镀铝PET薄膜销售价格（2018-2023）&（美元/平方米）

  表42 2023年全球镀铝PET薄膜主要厂商市场地位（第一梯队、第二梯队和第三梯队）

  表43 全球不一样的产品类型镀铝PET薄膜销量（2018-2023年）&（平方米）

  表44 全球不一样的产品类型镀铝PET薄膜销量市场占有率（2018-2023）

  表45 全球不一样的产品类型镀铝PET薄膜销量预测（2025-2030）&（平方米）

  表46 全球市场不一样的产品类型镀铝PET薄膜销量市场占有率预测（2025-2030）

  表47 全球不一样的产品类型镀铝PET薄膜收入（2018-2023年）&（百万美元）

  表48 全球不一样的产品类型镀铝PET薄膜收入市场占有率（2018-2023）

  表49 全球不一样的产品类型镀铝PET薄膜收入预测（2025-2030）&（百万美元）

  表50 全球不一样的产品类型镀铝PET薄膜收入市场占有率预测（2025-2030）

  表51 中国不一样的产品类型镀铝PET薄膜销量（2018-2023年）&（平方米）

  表52 中国不一样的产品类型镀铝PET薄膜销量市场占有率（2018-2023）

  表53 中国不一样的产品类型镀铝PET薄膜销量预测（2025-2030）&（平方米）

  表54 中国不一样的产品类型镀铝PET薄膜销量市场占有率预测（2025-2030）

  表55 中国不一样的产品类型镀铝PET薄膜收入（2018-2023年）&（百万美元）

  表56 中国不一样的产品类型镀铝PET薄膜收入市场占有率（2018-2023）

  表57 中国不一样的产品类型镀铝PET薄膜收入预测（2025-2030）&（百万美元）

  表58 中国不一样的产品类型镀铝PET薄膜收入市场占有率预测（2025-2030）

  表59 全球不同应用镀铝PET薄膜销量（2018-2023年）&（平方米）

  表61 全球不同应用镀铝PET薄膜销量预测（2025-2030）&（平方米）

  表62 全球市场不同应用镀铝PET薄膜销量市场占有率预测（2025-2030）

  表63 全球不同应用镀铝PET薄膜收入（2018-2023年）&（百万美元）

  表65 全球不同应用镀铝PET薄膜收入预测（2025-2030）&（百万美元）

  表66 全球不同应用镀铝PET薄膜收入市场占有率预测（2025-2030）

  表67 中国不同应用镀铝PET薄膜销量（2018-2023年）&（平方米）

  表69 中国不同应用镀铝PET薄膜销量预测（2025-2030）&（平方米）

  表70 中国不同应用镀铝PET薄膜销量市场占有率预测（2025-2030）

  表71 中国不同应用镀铝PET薄膜收入（2018-2023年）&（百万美元）

  表73 中国不同应用镀铝PET薄膜收入预测（2025-2030）&（百万美元）

  表74 中国不同应用镀铝PET薄膜收入市场占有率预测（2025-2030）

  表81 Alfipa 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表83 Alfipa 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表88 Toray Advanced Film 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表91 Akshar CoPack 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表93 Akshar CoPack 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表96 Laufenberg 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表98 Laufenberg 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表101 Flexi-Films UK 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表103 Flexi-Films UK 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表106 Saica 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表108 Saica 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表111 Ultimet Films 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表113 Ultimet Films 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表116 湖北富思特材料科技 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表118 湖北富思特材料科技 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表121 温州森纳包装材料 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表123 温州森纳包装材料 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表126 上海优珀斯材料科技 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表128 上海优珀斯材料科技 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表131 厦门印驰包装 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表133 厦门印驰包装 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表136 昆山竹言薄膜特别的材料 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表138 昆山竹言薄膜特别的材料 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表141 深圳楷膜科技 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表143 深圳楷膜科技 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表146 深圳市西陆光电技术 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表148 深圳市西陆光电技术 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表151 石家庄大佳新材料科技 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表153 石家庄大佳新材料科技 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表158 翊宏 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表161 常州豪润包装材料 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表163 常州豪润包装材料 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表166 东莞市万泰电子材料 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表168 东莞市万泰电子材料 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表171 杭州大华塑业 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表173 杭州大华塑业 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表176 无锡金冠丰包装材料 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表178 无锡金冠丰包装材料 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表181 山东科信防水材料 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表183 山东科信防水材料 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表186 杭州启耀新材料 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表188 杭州启耀新材料 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表191 深圳市美盛达包装材料 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表193 深圳市美盛达包装材料 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表196 大连富川包装材料 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表198 大连富川包装材料 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表201 东莞市众联电子材料 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表203 东莞市众联电子材料 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表206 汕头市德睿包装村料 镀铝PET薄膜生产基地、销售区域、竞争对手及市场地位

  表208 汕头市德睿包装村料 镀铝PET薄膜销量（平方米）、收入（百万美元）、价格（美元/平方米）及毛利率（2018-2023）

  表211 中国市场镀铝PET薄膜产量、销量、进出口（2018-2023年）&（平方米）

  表212 中国市场镀铝PET薄膜产量、销量、进出口预测（2025-2030）&（平方米）

  图11 全球镀铝PET薄膜产能、产量、产能利用率及发展的新趋势（2019-2030）&（平方米）

  图12 全球镀铝PET薄膜产量、需求量及发展的新趋势（2019-2030）&（平方米）

  图15 中国镀铝PET薄膜产能、产量、产能利用率及发展的新趋势（2019-2030）&（平方米）

  图16 中国镀铝PET薄膜产量、市场需求量及发展的新趋势（2019-2030）&（平方米）

  图19 全球镀铝PET薄膜市场收入及增长率:（2019-2030）&（百万美元）

  图21 全球市场镀铝PET薄膜销量及增长率（2019-2030）&（平方米）

  图22 全球市场镀铝PET薄膜价格趋势（2019-2030）&（美元/平方米）

  图23 中国镀铝PET薄膜市场收入及增长率:（2019-2030）&（百万美元）

  图25 中国市场镀铝PET薄膜销量及增长率（2019-2030）&（平方米）

  图29 全球主要地区镀铝PET薄膜出售的收益市场占有率（2018-2023）

  图30 全球主要地区镀铝PET薄膜出售的收益市场占有率（2018 VS 2022）

  图32 北美（美国和加拿大）镀铝PET薄膜销量（2019-2030）&（平方米）

  图33 北美（美国和加拿大）镀铝PET薄膜销量份额（2019-2030）

  图34 北美（美国和加拿大）镀铝PET薄膜收入（2019-2030）&（百万美元）

  图35 北美（美国和加拿大）镀铝PET薄膜收入份额（2019-2030）

  图36 欧洲（德国、英国、法国和意大利等国家）镀铝PET薄膜销量（2019-2030）&（平方米）

  图37 欧洲（德国、英国、法国和意大利等国家）镀铝PET薄膜销量份额（2019-2030）

  图38 欧洲（德国、英国、法国和意大利等国家）镀铝PET薄膜收入（2019-2030）&（百万美元）

  图39 欧洲（德国、英国、法国和意大利等国家）镀铝PET薄膜收入份额（2019-2030）

  图40 亚太（中国、日本、韩国、中国台湾、印度和东南亚等）镀铝PET薄膜销量（2019-2030）&（平方米）

  图41 亚太（中国、日本、韩国、中国台湾、印度和东南亚等）镀铝PET薄膜销量份额（2019-2030）

  图42 亚太（中国、日本、韩国、中国台湾、印度和东南亚等）镀铝PET薄膜收入（2019-2030）&（百万美元）

  图43 亚太（中国、日本、韩国、中国台湾、印度和东南亚等）镀铝PET薄膜收入份额（2019-2030）

  图44 拉美地区（墨西哥、巴西等国家）镀铝PET薄膜销量（2019-2030）&（平方米）

  图45 拉美地区（墨西哥、巴西等国家）镀铝PET薄膜销量份额（2019-2030）

  图46 拉美地区（墨西哥、巴西等国家）镀铝PET薄膜收入（2019-2030）&（百万美元）

  图47 拉美地区（墨西哥、巴西等国家）镀铝PET薄膜收入份额（2019-2030）

  图48 中东及非洲（土耳其、沙特等国家）镀铝PET薄膜销量（2019-2030）&（平方米）

  图49 中东及非洲（土耳其、沙特等国家）镀铝PET薄膜销量份额（2019-2030）

  图50 中东及非洲（土耳其、沙特等国家）镀铝PET薄膜收入（2019-2030）&（百万美元）

  图51 中东及非洲（土耳其、沙特等国家）镀铝PET薄膜收入份额（2019-2030）

  图57 全球镀铝PET薄膜第一梯队、第二梯队和第三梯队生产商（品牌）及市场占有率（2023）

  图58 全球不一样的产品类型镀铝PET薄膜价格趋势（2019-2030）&（美元/平方米）

  图59 全球不同应用镀铝PET薄膜价格趋势（2019-2030）&（美元/平方米）

  铝塑复合膜（简称铝塑膜）是锂离子电池专用封装材料，常用于软包电池和刀片电池中。 铝塑膜起到保护内部电极、隔绝外界环境的作用，占软包锂电池总材料成本10-20%，仅次于正极材料和隔膜， 目前技术壁垒高、国产化率低。

  黑膜（铝塑膜）作为一个细分品类，主要由流延聚丙烯膜与黑色母粒（炭黑、助剂等）混炼流延制成，应用于苹果电池及高端消费电子电池中。黑膜的优势主要有： 1）使得印刷在铝塑膜上的文字突显性更佳； 2）炭黑使得铝塑膜外表面爽滑性提升，增强冲深性能； 3）炭黑提高电池耐化性、延长寿命。

  钢塑膜是将铝塑膜的铝箔层更换为不锈钢箔以及合金类箔等。钢塑膜在耐穿刺、机械强度、耐磨损和耐腐蚀等性能上较铝塑膜均有提升。

  热封层一般由流延聚丙烯薄膜或聚丙烯薄膜组成，主要防止电解液泄漏腐蚀铝箔、且能够耐戳穿。电芯胀气主要是热封层与极耳粘合不良导致，故而

  铝箔层主要由金属铝或铝铁合金构成，其主要是通过与氧气形成氧化膜，阻止水汽深入电芯内部，同时其也是铝塑膜冲深形变的主要结构。

  铝箔层在铝塑膜原材料中成本占比最高，达到59%， 在生产所带来的成本中占比35%

  粘合剂需要具备良好的耐电解液、耐高温、热老化、强粘结性能，并且不与电解液发生反应。

  表面处理&涂布： 铝箔表面处理后传送到涂胶工序，通过定量挤出涂布或定量微凹涂布方式将粘结剂均匀涂敷在基材上；

  热处理： 完成胶粘剂涂布之后的基材经过烘箱进行充分干燥，完成粘结剂的流平、干燥、初步胶粘等工艺需求；

  贴合： 热处理后的涂布胶粘剂与贴合基材进行低温热复合，有很大成效避免热法高温冷热挤压贴合带来的应力集中、树脂结晶麻点等机械性能和外观缺陷；

  双面处理： 单面复合后的铝箔再重复上述涂布与贴合工艺，以完成另一面材料的复合；

  熟化分切： 复合后的成品，依胶粘剂自身特性需求采用热风干燥设备做熟化作业，完成后依客户的真实需求裁切成指定幅宽。

  干法工艺： 由昭和电工和索尼提出，其是将热封层与铝箔层直接粘结并压合。该方法工艺简单，产品防短路性能优异、冲深性能好，但耐电解液和抗水性较差，主要使用在于高容量软包消费电池、动力电池中。

  热法工艺： 由大日本印刷和尼桑公司共同开发，其使用改性聚乙烯MPP将铝箔层与热封层相连接，然后通过缓慢升温升压的方式来进行热合成。该方法工艺流程简单，产品耐电解液和抗水性能良好，但冲深成型性能差、防短路性能差，主要使用在在消费软包电池中。

  国内明冠新材近年来创新工艺，提出了干热复合法，使得两种方法的优势均得以保留。

  不同厚度铝塑膜应用领域、价格存在一定的差异。根据厚度不同，铝塑膜可分为86-88um、 113-123um、 152-153um等多种。 88um、 133um分别应用于薄型化数码电池、 3C移动电池中，二者价格相差不大。152um主要使用在于动力电池和储能领域，其机械性能要求高、使用时间要求长，价格较113um产品高20%-40%。此外，日韩进口的铝塑膜较国产铝塑膜价格也普遍偏高， 113um产品栗村化学价格比上海紫江、道明光学10%-15%。

  • 国产化程度明显低于别的环节： 2020年国产铝塑膜出货量仅占全球的25%，明显低于四大主材。

  • 行业集中度高： 国内行业较为集中， 2020年行业CR3为76%， CR5达92%，集中度明显高于其他各环节。

  • 头部企业利润率较高： 头部企业毛利率保持在30%左右（紫江企业），与负极材料和电解液（ 30%左右）基本持平，低于隔膜（ 35%-50%左右），主要因为铝塑膜技术难度大，市场集中度高，国产化率低。

  • 投资回收期短： 参照环节有突出贡献的公司近年来公布的项目来看，铝塑膜单位GWh资本开支约为800万元，头部企业铝塑膜产能投资回收期在3-4年左右。

  5）近年来锂电池向着轻薄化和小型化、大容量和高倍率的方向发展，前者要求铝塑膜在具有极佳阻隔性同时向轻薄化发展，而后者要求具备更高的机械性能、长使用寿命。

  铝塑膜核心壁垒体现在原材料、工艺和设备三个方面,其中工艺、原料是制约国内铝塑膜发展的最主要因素：

  1）冲深性能主要受铝箔耐折性、延展性等影响，需要高纯度、高挺度的铝箔材料。

  2） 粘结剂作为剥离强度的决定性成分，其应该要依据电解液成分等因素，通过多种有机溶剂和树脂制备而成，通常为铝塑膜厂与粘结剂厂共同开发，配方及工艺是核心商业机密。

  1）国产的铝箔多采用水洗除油和铬酐钝化处理，表面易与水中的氢发生反应导致氢脆，进而耐折度低，造成冲深深度不佳。同时国内铝箔表面处理工艺落后、污染大，会影响产品剥离强度。

  2）粘结剂成分复杂且配方多样，国内厂商经验不足，产品耐高温和绝缘性能差、耐酸性弱。

  3）中国是全球最大聚丙烯生产与消费国，产能占全球32%，但是研发能力不够、产品同质化严重，在海外专利壁垒保护下高端产品及CPP多依赖进口。

  工艺：日本昭和、 DNP铝塑膜业务起步早、经验比较丰富，工艺上积累核心技术。铝塑膜生产的全部过程中需要用4-7层复合材料，对基材和贴合进行改性和处理，并对同一材料来流延复合法、多层共挤法等加工处理，工艺技术要求高。如铝箔表面处理工艺会影响基材表面清洁度及表面张力，进而影响复合膜粘结强度；昭和电工会CPP和尼龙层间增加特殊润滑剂提高冲深性能。此外，铝塑膜注重各批次之间的一致性、稳定性，以及良率，企业工艺水平积累至关重要。热法和干法工艺均由日本企业原创，国内企业在工艺方面会受到相关专利以及经验限制，进而导致产品冲深性能、耐电解液、耐高温等性能与世界一流水平存在差距。

  设备：铝塑膜设备最重要的包含铝箔涂布机、干法复合机、双面涂布机、热法复合机、分切机、熟化设备等。其中涂布机等核心设备精密度要求高，生产壁垒高。动力类铝塑膜设备要求高， 均为定制化精密设备，定制周期普遍在15个月以上。

  综上，受限于原料、设备等问题，国产铝塑膜在密封性、冲深性能、剥离强度方面仍存在不足，多用于中低端消费电子领域；而高端消费电子及动力电池领域产品多以来海外企业。国产铝塑膜厂家的突破点应聚焦于工艺创新，规避专利壁垒并创新原料配方、甚至抢先布局固态电池用铝塑膜等新技术，以此实现弯道超车。

  作为国内铝塑膜行业的领头企业，紫江新材与诸多锂电池厂商建立了稳定的合作伙伴关系，获得了市场高度认可和业界良好口碑。从以往的经营数据分析来看，2019-2021年，紫江新材实现营业收入分别为17,033.70 万元、23,178.43 万元和 36,649.48 万元，随义务规模的逐步扩大，经营成果也呈现增长态势，盈利能力逐步提升。分产品来看，紫江新材动力储能软包锂电池用铝塑膜出售的收益分别为3,878.89万元、8,030.25万元和20,195.31 万元，占主要经营业务收入的比重为22.89%、34.82%和 55.38%。公司近几年动力储能软包锂电池用铝塑膜迅速增加主要得益于动力锂电池、储能电池的快速发展。动力锂电池向环保化、减量化及资源化发展，储能电池主要向单位体积内的包含的能量高、循环寿命长、安全性能高等方向发展。

  招股书显示，紫江新材此次IPO拟募资4.11亿元，投建于锂电池用铝塑膜关键装备智能化建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金及偿还银行借贷项目。

  软包动力电池由于单位体积内的包含的能量、安全性能、循环寿命等优势，大多数都用在新能源乘用车领域。随着全球主流整车企业逐步选择软包动力电池作为新能源汽车动力电池系统重要技术路线之一，国内软包动力电池的市场占有率也将有所提升。未来，国内软包企业产能释放、形成规模效应，软包锂电池用铝塑膜作为软包锂电池电芯封装的关键材料，未来市场也将随之进一步放量。

  不过，铝塑膜生产难度大、技术壁垒高，全球市场基本被大日本印刷（DNP）、昭和电工垄断，目前预估国产化率尚不足 25%。虽然国内一些企业已经涉足铝塑膜行业，但目前国产技术指标难以达到日本企业的水平，良率、冲深及一致性亟待提高。较强的垄断性，导致价格居高不下，国内外铝塑膜的价格差距约在30%~40%。随着锂电行业竞争的白热化，国内锂电池厂商迫切要求降低锂电池原材料成本，铝塑膜由国产替代进口是大势所趋，是必然之路。

  关于企业的未来发展，要关注公司的发展的策略及相关业务投入等，持续关注紫江新材是否会成为国产铝塑膜的领头企业。